金开新能(600821.CN)

金开新能(600821)季报点评:装机容量加速扩张 带动业绩持续增长

时间:21-11-03 00:00    来源:天风证券

比增长33.85%;实现归母净利润3.33 亿元,同比增长1087.09%。

点评:

售电量增加带动下,前三季度营收同比增长34%2021 年前三季度公司实现营收13.68 亿元,同比增长33.85%,主要系电站并网容量高于去年同期,售电量增加;实现归母净利润3.33 亿元,同比增长1087.09%。单Q3,公司实现营收5.05 亿元,同比增长40.94%;实现归母净利润1.14 亿元,同比增长221.84%。

引入三峡资本等投资者,股权结构有所优化

从盈利能力方面,2021Q1-3 公司毛利率为65.2%,净利率为25.6%;单Q3毛利率为64.1%,净利率为24.2%。费用率方面,公司2021Q1-3 期间费用率为38%,其中管理费用率为10.5%,财务费用率为27.5%。2021 年7 月,公司完成非公开上市,引入三峡资本、特变电工等产业投资者,以及鞍钢资本、华夏基金、财通基金、摩根大通等市场专业投资机构。在以津诚资本、国开金融等国有股东与金风科技、中日节能等产业股东的基础上,股权结构进一步得到优化。截至9 月末,公司资产负债率为74.95%,较2020年末下降了1.09pct。

装机容量快速扩张,有望带动业绩持续增长

近年来,公司持续通过自主开发及对外收购光伏、风电项目,实现了并网装机容量的快速扩张。我们预计公司新能源发电装机有望实现快速增长,2021-2023 年的新能源装机规模有望达到4GW、6GW 和8GW,或将带动业绩持续增长。此外,公司股东国开金融为国开行经国务院批准设立的全资子公司,是国开行对外统一的非金融类投资平台,在国开行集团内具有重要而独特的地位。借助国开强大的品牌效应,公司拥有较为广泛的政府资源及较高的行业认同。

盈利预测与投资评级

公司为天津市国资委下新能源运营商,近年来装机规模加速提升且经营效率行业领先。综合考虑公司在手项目情况,维持业绩预测,预计公司2021-2023 年实现归母净利润4.22/8.33/11.80 亿元,同比649%/97%/42%,对应PE 为41/21/15 倍,维持“买入”评级。

风险提示:政策推进不及预期;补贴兑付节奏大幅放缓;行业技术进步放缓;行业竞争加剧;公司开发项目不达预期的风险、全资子公司收购资产不及预期等