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商业贸易行业周报:国改预期下,配置高安全边际标的

时间:2017-07-02    机构:中泰证券

上周市场表现:商贸零售(中信)指数上涨1.44%,跑赢沪深300 指数0.23 个百分点。以中信30 个行业板块间相比,商贸零售板块指数涨幅靠前,位列第11 位。年初至今,商贸零售板块下跌8.81%,跑输沪深300 指数19.59 个百分点。子板块方面,涨幅最大的为超市指数,上涨1.69%,其次是连锁和百货,贸易指数上涨1.30%。相对于本周沪深300 涨幅1.21%,中小板指涨幅1.80%而言,商贸零售板块整体表现平稳。零售板块涨幅前三名为百大集团、跨境通、津劝业,分别上涨15.28%、7.05%、6.38% ;跌幅前两名为南极电商、冠福股份,分别下跌5.63%、2.56%。

中泰零售每周前瞻及投资策略:2017 年5 月,全国百家重点大型零售企业零售额同比增长5.3%,增速高于上年同期11.4 个百分点,5 月份主要品类商品零售额均实现同比正增长,增速显著高于上年同期水平;行业弱复苏延续,龙头标的表现良好,永辉超市、家家悦、中百集团同店增长显著高于去年水平,且环比一季度增速大幅提升,预计17Q2 永辉超市同店增速为3-4%,家家悦同店增长4-6%,中百集团同店增长2-5%;2017 年Q1 苏宁云商同店+3.22%,延续一季度表现,苏宁云商预计同店增速达到3-4%,行业弱复苏延续,继续配置龙头,推荐业绩可能超预期的永辉超市以及安全边际高、业绩拐点显现的苏宁云商。自上而下,重点关注近期国企改进展,建议配置具备高安全边际的标的,商业零售板块50%以上的上市公司具备国资背景,板块标的具备较强的地产属性,地产重估价值相较标的市值具备较大的折价,重点配置银座股份;珠宝行业回暖,建议重点关注龙头标的,重点配置低估值以及业绩观点显现的老凤祥,重点推荐龙头老凤祥。

三板跨境电商标的继续保持高增长,验证行业高增速,配置跨境电商龙头标的。跨境电商高增速依旧,2016 年百事泰、傲基电商、海翼股份、价之链营收增速分别为60.55%+、143.51%+、92.69%+、232.69%+,各大跨境电商公司仍旧保持较高增速,且龙头抗风险能力强,资金优势及规模优势已经建立,营收及利润增速好于行业,基于行业高增速及龙头公司溢价的逻辑,我们建议配置跨境电商龙头跨境通。

数据更新:截止2017 年6 月23 日,永辉超市官网披露新开门店数量31 家,新开门店业态基本为BARVO 精标店,面积在5000-8000 平方米不等,其中1 月份开店20 家,2 月份开店1 家,3 月份开店1 家,4 月份开店2 家,5月份底开店3 家,6 月份开店6 家。

本周投资组合:银座股份、苏宁云商、永辉超市、跨境通;

风险提示:1)板块高弹性下市场系统性风险;2)全渠道融合不及预期;3)管理层对转型未达成统一。